股東權益報酬率(ROI)語杜邦方程式(The DuPont Formula)

以下筆記取自Wikipedia ROI條目

ROE = 淨收益 / 股東權益

杜邦方程式

ROE可以拆解成以下方程式：

ROE =（淨收益/營業額）X（營業額/總資產）X（總資產/股東權益） =（邊際利潤率）X（資產周轉）X（槓桿比率）


又稱杜邦方程式（The DuPont Formula），可讓投資者更透徹了解ROE的變化。假若條件不變，其中一項增長都有助帶動ROE上升。例如，槓桿比率上升可以代表債務相對股東權益有 所增加。由於利息是免稅的，而股息則不是，所以債務佔資本結構的比例增加，將帶動ROE上升。當然，若公司負債太高，債主要求較高風險溢價而使債務支出上 升，則ROE不升反跌^[1]。所以，當公司的資產回報率（ROA）大於債務的利率，債務增加才對ROE有正面作用。


然而，公司的股權收益高不代表盈利能力強。部分行業由於不需要太多資產投入，所以通常都有較高ROE，例如諮詢公司。有些行業需要投入大量基礎建築才能產生盈利，例如煉油廠。所以，不能單以ROE判定公司的盈利能力。一般而言，資本密集行業的進入門檻較高，競爭較少，相反高ROE但低資產的行業則較易進入，面對較大競爭。所以ROE應用作比較相同行業。

高ROI成長->股價標高機率大
長期投資->注意實質報酬率->因為ROI分母為原始股東投入的每股淨值，每股淨值和每股市價會有差距，所以要加上股價淨值比(每股市價/每股淨值)，才能得到你用市價買進的實際報酬。->

實質報酬率=ROE/股價淨值比

ROE參考文章:
基本面 - 解構神奇的股王密碼 ROE (名詞解釋篇)
基本面 - 解構神奇的股王密碼 ROE (實戰篇)