什麼是資本公積

資本公積



凡依法律規定或會計原則規定，應列為資本公積項目，如發行股票溢價、資產重估增值、處分固定資產溢價、受領贈與等皆屬之。





資本公積－發行溢價

資本公積－普通股股票溢價



凡公司以高於普通股面額之價格發行股票，其所超收部份之金額皆屬之。



資本公積－特別股股票溢價



凡公司以高於特別股面額之價格發行股票，其所超收部份之金額皆屬之。





資本公積－庫藏股交易



凡因庫藏股交易所產生之資本公積皆屬之。

參考資料
http://www.gio.gov.tw/info/radiotv/90/accounts1/%AA%D1%AAF%C5v%AFq%C3%FE.htm

什麼是重貼現率

定義     



即一般銀行資金不夠時，除同業間相互調借外，便向中央銀行融通借款。借款方 式，便是用手上現有的商業票據向中央銀行重貼現，以獲得資金。這種重貼現時支付的利率叫重貼現率。





數據解讀    



重貼現率，常為中央銀行控制通貨的手段之一。即當市面資金過多時，中央銀行可提高利率，以促進市場一般利率提升。反之則降低重貼現率使市場利率下跌。 想要預測市場利率的可能變動，重貼現率，常是最好的先行指標。

效率市場假說 - Efficient Market Hypothesis

簡單來說:



如果台灣股市現在是



處於弱勢效率市場 - 技術分析沒用(因為過去資訊已經反應在現在的股價)



處於半強勢效率市場 - 基本面分析沒用 (外加技術分析也沒用) (因為連公開資訊也反應在現在股價了)



處於強勢效率市場 - 內線交易也沒用！(外加上面提過的技術、基本面都沒用)(因為市場上所有的訊息-不管是過去、現在、公開、或是不透明、等等所有資訊統統反應在市場上了！)(想樣一下強勢效率市場是由一群股票交易老手組成，他們可以用極快的速度蒐集到資訊，然後用極快的速度決策買賣，而且是市場上「每個」交易者都能這樣做喔！是不是沒有蓋牌可以玩了..:P)



嗯，聽專家說美國是「高度弱勢效率市場」+「部份程度的半強勢效率市場」。



台灣呢？嗯，聽說市場千變萬化，所以連專家都看不懂...







效率市場理論（Efficient Market theory）認為在一個效率市場中，任何投資人都無法持續擊敗市場而賺得超額報酬。主要的三項假設：投資人皆理性、情報即時公開，獲得情報無需負擔額外的資訊成本、無任何投資人的力量足以單獨影響股價的變動。

基本假設

依據Fama 對效率市場理論存在的三個基本假設：

1. 市場將立即反應新的資訊，調整至新的價位。因此價格變化是取決於新資訊的發生，股價呈隨機走勢。
2. 新資訊的出現是呈隨機性，即好、壞資訊是相伴而來的。
3. 市場上許多投資者是理性且追求最大利潤，而且每人對於股票分析是獨立的，不受相互影響。

由效率市場理論延伸發展，Fama 依市場效率性質提出弱勢效率、半強勢效率及強勢效率，其分述如下：

弱勢效率（Weak Form Efficiency）

目前股票價格已充分反應過去股票價格所提供各項情報。所以，投資人無法在運用各種方法對過去股票價格進行分析，在利用分析結果來預測未來股票價格，意即投資者無法再利用過去資訊來獲得高額報酬。所以，弱勢效率越高，若以過去價量為基礎的技術分析來進行預測效果將會十分不準確。

半強勢效率（Semi-Strong Form Efficiency）

目前股票價格已充分反應於所有公開資訊上，所以，投資者無法利用情報分析結果來進行股票價格預測而獲取高額報酬。因此，半強勢效率越高，依賴公開的財務報表、經濟情況及政治情勢來進行基本面分析，然後再預測股票價格是徒勞無功。

強勢效率（Strong Form Efficiency）

目前股票價格充分反應了所有已公開和未公開之所有情報。雖然情報未公開，但投資者能利用各種管道來獲得資訊，所以，所謂未公開的消息，實際上是已公開的資訊且已反應於股票價格上。此種情形下，投資者也無法因擁有某些股票內幕消息而獲取高額報酬。

股票淨值(帳面價值)算法

(資本額+法定公積+資本公積+保留盈餘)/(在外流通股數)

什麼是無風險利率

以美國為例....無風險利率就是國庫券利率

以台灣為例....無風險利率可以用一年期定存利率.

無風險利率只是一個概念上的利率，只要有夠多的合理性分析來支撐，未必需要實際的指標。然而政府公債殖利率因為其資訊較公開，取得較方便且有一定公信力，的確是最常被拿來當作參考的指標。

即
使是政府公債，也不能說是完全無風險的，美國學者在運用無風險率這個概念的時候，經常會拿長期政府公債利率作為參考，因為他們心裡認為美國政府以信用擔保
發行的公債應該是不太可能發生違約風險的。而過去台灣政府的財政狀況相對穩定，拿台灣政府公債的殖利率作為無風險利率的參考，爭議也不大（其實就算是現在
也是多數實務界的主流參考指標）。

但是使
用政府公債殖利率來作為參考其實並非真正無風險的，若您了解殖利率的兩個重要假設：必須持有到到期日／利息必須投資在相當於殖利率的投資工具上，就可以了
解在市場實際成交時，債券亦會出現波動性，表示債券也是可以計算出beta的－－亦即債券本身就像股票一樣有它的系統風險存在。而實際的研究也反映了這一
點（http://www.sternstewart.com/content/evaluation/info/032001.pdf）。

因此，當我們習慣於直接拿長期政府公債來當作無風險利率時，事實上，應該要去做微調（使beta為0）以找出真正無風險利率。其結果以最近經濟態勢來看，通常會比長期公債殖利率稍微低一些。

不過，若並非很嚴謹的學術研究，長期政府公債或與專案期間相同長短的政府公債亦不失為方便好溝通的工具。

Though a truly "risk-free" asset exists only in theory, in practice most professionals and academics use short-dated government bonds of the currency in question.



Wikipedia定義

Wha Is REITs

REIT是Real estate investment
trust的縮寫。中文稱不動產投資信託基金。它的運作方式是將不動產的所有權證券化，可於證券交易所買賣。這種信託基金的主要收益在於不動產出租所得。
最大的賣點在於它讓小額的投資人，也得以參與不動產帶來的收益。



來源:

綠角財經筆記REITs中文介紹

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Wha Is ETF

Wikipedia給ETF的定義：



Exchange-traded funds (or ETFs) are open ended mutual
funds that can be traded at any time throughout the course of the day.
Typically, ETFs try to replicate a stock market index such as the S&P 500 (.INX) or the Hang Seng Index, a market sector such as energy or technology, or a commodity such as gold or petroleum;
However, as ETFs proliferated in 2006 from under one hundred in number
to almost four hundred by the end of the year, the trend has been away
from these simpler index-tracking funds to intellidexes and other
proprietary groupings of stocks.





ETF和一般開放式基金最大的不同在於，ETF在整個交易日的營業時間，都可以交易。只要有成交，就會有新的報價。和開放式基金，一天只結算一次淨值，很不一樣。你可以對股票作的事，也可以用在ETF上。放空、下市價單或是限價單、停損指令等，都可以執行。



來源:

綠角財經筆記ETF中文介紹

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長中求短操作技巧

節錄自ptt O大之部落格



在本人多年股市經驗中，亦發展出「長中求短」的操作手法，即是將手中資金分為兩部份，第一部份是在選定標的之後，進場建立「基本持股」，這批基本持股便是
不達目標
勢不罷休的持股。也就是所謂的「沉澱籌碼」，第二部份則是「攻擊持股」，此部份是在操作一檔股票略有心得之後，抓住波段低點進場作佈局，而在達到
一成甚至兩成獲利之後，在股價將休息之際，做出部位調整將獲利回收。

以上的作法有兩種好處：第一可以防止判斷錯誤而與一檔好標的從此絕緣，當然這種機會是比較低的。第二所有的操作都是以獲利落袋為真。根據以上兩種好處，這樣長中帶短的作法，不但可以持盈保泰，更可以熟悉靈活的操作方式。

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中文投資理財相關部落格

大部分內容取自Mobile-01論壇

[Kinopio's Blog]
文筆流暢，前顯易懂。

[Ptt Stock板O大的Blog]
曾經在Ptt紅極一時，有眾多信徒的O大離開ptt後開的blog。

[上班族投資理財]
部份內容較深，但很專業

[獵豹部落格 ]
應該很多人都每天必看了…站長真的超強，篇篇佳作，不可不看。

[總幹事黃國華的投資筆記]
總幹事的看法很犀利，老市場的話值得三思。 (已關閉)

[楚狂人的Blog]

Mobile 01的網友對楚狂人都很熟了，文章寫得很好喔。

[口木看盤室 ]
哈…小弟自己的Blog也要利用這機會自推一下，雖然比不上前面幾位前輩的內容精采，還是邀請各位有空來坐吧。

[畢凱的交易筆記]
技術分析很不錯！

[股轁戰場]
文章豐富

[不負責台股投資建議]
內容有料

[投資者的狄倫特]
散文風

[stasis的投資部落格]
操作心法

[財富的幸福青鳥]
內容豐富

[dkk的blog]
大盤看法

[三把火地世界]
有進出紀錄

[無責任投資論壇]
投資理財資訊，經濟情勢分析，國際市場新知導讀，過濾有用訊息

判斷盈餘品質的七個指標

本文節錄自http://blog.pixnet.net/kinopio/post/4939314


目前實務上會用七個指標來判斷ㄧ個公司的盈餘品質，包括存貨指標、應收帳款指標、銷貨毛利指標、銷管費用指標、備抵壞帳指標、研究發展指標及員工生產力指標。

1、存貨指標

存貨指標是利用存貨相對於銷貨收入之變動來衡量，若指標值大於零，表示存貨累積的速度超過銷貨成長率，代表存貨控管不當，盈餘品質會降低，其計算方式如下：

存貨增加率 = (本年度存貨–前兩年存貨平均) /前兩年存貨平均

銷貨收入增加率 = (本年度銷貨收入–前兩年銷貨收入平均) /前兩年銷貨收入平均

存貨指標 = 存貨增加率 –銷貨收入增加率

2、應收帳款指標

此指標代表應收帳款相對於銷貨收入的變動，若指標值大於零，表示公司應收帳款催收不良，或是產品銷售狀況不佳，必須利用更好的賒銷的條件來提高業績，如此會降低盈餘品質，其計算方式如下：

應收帳款增加率 = (本年度應收帳款 – 前兩年應收帳款平均) / 前兩年應收帳款平均

應收帳款指標 =應收帳款增加率 –銷貨收入增加率

3、銷貨毛利指標

代表銷貨收入相對於銷貨毛利之變動，若指標值大於零，表示公司的獲利能力跟不上銷貨收入的成長，可能是銷貨成本控制不當或市場殺價競爭激烈的結果，其計算方式如下：

銷貨毛利增加率 = (本年度銷貨毛利 – 前兩年銷貨毛利平均) / 前兩年銷貨毛利平均

銷貨毛利指標 = 銷貨收入增加率 –銷貨毛利增加率

4、銷管費用指標

代表銷管費用相對於銷貨收入之變動，若指標值大於零，表示公司的銷管費用不當膨脹，其計算方式如下：

銷管費用增加率 = (本年度銷管費用 – 前兩年銷管費用平均) / 前兩年銷管費用平均

銷管費用指標 = 銷管費用增加率 –銷貨收入增加率

5、備抵壞帳指標

代表應收帳款相對於備抵壞帳之變動，若指標值大於零，表示公司的壞帳準備提列不足，有粉飾當期報表的嫌疑，其計算方式如下：

備抵壞帳增加率 = (本年度備抵壞帳 – 前兩年備抵壞帳平均) / 前兩年備抵壞帳平均

備抵壞帳指標 = 應收帳款增加率 –備抵壞帳增加率

6、研究發展指標

代表產業平均研究發展費用相對於公司研究發展費用之變動。若指標值大於零，代表公司的研究發展不足，研究發展費用低於同業，雖有利當期盈餘表現，但卻會傷害公司長期競爭能力，其計算方式如下：

研究發展費用率 = (本年度研究發展費用率 –前兩年研究發展費用率平均) / 前兩年研究發展費用率平均

研究發展指標 = 同業研究發展費用率 –研究發展費用率

7、員工生產力指標

以「每位員工銷貨額」來表示員工生產力的高低。若指標值大於零，代表員工生產力衰退，不利公司盈餘品質。其計算方式如下：

員工生產力指標 = (前期員工平均銷貨 –本期員工平均銷貨) / 前期員工平均銷貨

應用本益比時評斷股價時的觀念

以下內容節錄自http://blog.pixnet.net/kinopio/post/4793725

1. 本益比本身並沒有判斷股價高低的能力

就上述分析可以得知，本益比只是市場對於公司未來營運的預期所產生的結果，對於公司未來營運或股價的高低點其實沒有太大的判斷能力。這也就是傳統產業或景氣循環股本益比較低的原因，因為市場認為它們的成長率(g)太低或不穩定，所以，就某方面來說，本益比可以說是市場的人氣指標囉。

2. 同業及公司過去的本益比具有部分參考價值

市 場通常會給予相同產業接近的評價，所以同業的本益比有某種程度是可以作為股價高低點的參考數據，相同的論點，市場對同一間公司的評價也不會在短期內改變， 所以單一公司過去的本益比區間也是值得參考，只不過，這一項結論的前提是公司或產業的狀況沒有重大變化，當市價變化純屬自然的波動時，這樣同業或過去的本 益比才較有參考價值，但是就算是同產業公司，市場的評價也多少有點差異。

3. 本益比會因產業、趨勢改變而做調整

這是因為市場每過一段時間就會對於產業或市場趨勢的認同有所改變，比方說3035智原，從2003年~2006年幾乎每年EPS都在4.5-5.0元左右，股價也ㄧ直都在50元-70元的區間，本益比約10倍~12倍，但在3443創意掛牌之後，市場開始注意這個產業，產生所謂”比價效應”，智原的股價也因此晉升到百元俱樂部，但其實它的基本面並沒有巨幅的變化，而近期同樣的效益也開始發生在安全監控及工業電腦族群。

所以本益比低並不一定代表股價很便宜喔，因為如果市場持續看壞或它的基本面正在轉壞中，那麼它的股價還有持續下修的可能性，因此當Kinopio最近聽到很多"專家"說中國股市本益比高達42倍，台股只有17倍， 具有落後補漲空間就覺得...，雖然我在上周投資日誌也寫到偏多看待，但這是基於基本面的改變，絕對不是因為本益比太低會補漲喔。所以回到一開始的問題， 本益比到底幾倍算合理呢? Kinopio沒辦法回答，也沒有意義，反而是如果有"專家"斬釘截鐵的告訴你幾倍本益比才合理時，請對這個"專家"的程度打個大大的問號。

股東權益報酬率(ROI)語杜邦方程式(The DuPont Formula)

以下筆記取自Wikipedia ROI條目

ROE = 淨收益 / 股東權益

杜邦方程式

ROE可以拆解成以下方程式：

ROE =（淨收益/營業額）X（營業額/總資產）X（總資產/股東權益） =（邊際利潤率）X（資產周轉）X（槓桿比率）


又稱杜邦方程式（The DuPont Formula），可讓投資者更透徹了解ROE的變化。假若條件不變，其中一項增長都有助帶動ROE上升。例如，槓桿比率上升可以代表債務相對股東權益有 所增加。由於利息是免稅的，而股息則不是，所以債務佔資本結構的比例增加，將帶動ROE上升。當然，若公司負債太高，債主要求較高風險溢價而使債務支出上 升，則ROE不升反跌^[1]。所以，當公司的資產回報率（ROA）大於債務的利率，債務增加才對ROE有正面作用。


然而，公司的股權收益高不代表盈利能力強。部分行業由於不需要太多資產投入，所以通常都有較高ROE，例如諮詢公司。有些行業需要投入大量基礎建築才能產生盈利，例如煉油廠。所以，不能單以ROE判定公司的盈利能力。一般而言，資本密集行業的進入門檻較高，競爭較少，相反高ROE但低資產的行業則較易進入，面對較大競爭。所以ROE應用作比較相同行業。

高ROI成長->股價標高機率大
長期投資->注意實質報酬率->因為ROI分母為原始股東投入的每股淨值，每股淨值和每股市價會有差距，所以要加上股價淨值比(每股市價/每股淨值)，才能得到你用市價買進的實際報酬。->

實質報酬率=ROE/股價淨值比

ROE參考文章:
基本面 - 解構神奇的股王密碼 ROE (名詞解釋篇)
基本面 - 解構神奇的股王密碼 ROE (實戰篇)

技術分析應用精華整理

以下資料是從PTT BBS站的Stock板精華區整理而來，所有內容為原作者所有：


KD

1.當K 值大於D 值，顯示目前是向上漲升的趨勢，因此在圖形上K 線向上突破D 線時，即為買進訊號。
2.當D 值大於K 值，顯示目前是向下跌落，因此在圖形上K 線向下跌破D 線，即為賣出訊號。
3.唯K 線與D 線的交叉，須在80以上，20以下，訊號才正確。
4.背離現象：價格創新高或新低，而KD未有此現象，亦為反轉的重要前兆。

MCAD

1.當MACD與DIF值皆為正數時為多頭行情。
2.當MACD與DIF值皆為負數時為空頭行情。

3.多頭行情時，DIF由下往上突破MACD為買進訊號。
DIF由上向下跌破MACD可開始分段了結。

空頭行情時，DIF由上向下跌破MACD為賣出訊號。
DIF由下往上突破MACD，空頭可作暫時捕空。

4.MACD與BAR在0軸之下連續3天增加(即柱狀圖縮腳)為買進訊號。
MACD與BAR在0軸之上連續3天減少(即柱狀圖縮頭)為賣出訊號。

5.可連接MACD的高點或低點，以衡量的壓力或支撐。
如果指數逐漸升高，但MACD的高點卻一波比一波低時，形成熊市背離，
未來行情大跌的機率高
若指數不斷創新低，但MACD的低點卻不斷升高時，成為牛市背離，
未來行情大漲的機率高。

RSI

1. 以6日RSI值為例，80以上為超買，90以上或M頭為賣點；20以下為超賣，10以下或W底為買點。
2. 在股價創新高點，同時RSI也創新高點時，表示後市仍強，若未創新高點為賣出訊號。
3. 在股價創新低點，RSI也創新低點，則後市仍弱，若RSI未創新低點，則為買進訊號。
4. 當6日RSI由下穿過12日RSI而上時，可視為買點；反之當6日RSI由上貫破12日RSI而下時，可視為賣點。
5. 當出現類似這樣的訊號：3日RSI>5日RSI>10日RSI>20日RSI....，顯示市場是處於多頭行情；反之則為空頭行情。
6. 盤整期中，一底比一底高，為多頭勢強，後勢可能再漲一段，是買進時機，反之一底比一底低是賣出時機。

價量

１、安全成交量區域：當日價從高位回調，經過長期的下跌走勢，進入底部運行，成交量每日變化不大，股價上下浮動不大

２、進貨成交量區域：當安全成交量接近尾聲，成交量無法再萎縮。成交量開始放大，但股價上升幅度不大，此區域的成交均量應大於安全成交量區域均量２.５倍以上。

３、危險成交量區域：成交量開始逐步放大，股價隨之大幅上升。末期成交量萎縮，股價亦創新高。

４、出貸成交量區域：經過安全區、進貸區、危險區成交量三個階段後，股價亦連續創新高。為達到出貨目的，莊家會在高位頻繁交易，繼續吸引散戶追漲，而升時的成交量會再度放大，但小於危險成交量區域。預示股價近期內就要回調。根據四個成交量區域，準確把握市場變化，做到買入股票在次低點，賣出股票在次高點，以達到獲取最大的利潤。

4/15出現第一跟天量 4/16再暴 4/17再暴 不過4/15收最高 4/16幾乎收最高4/17殺尾盤-->強烈賣訊出現 這天不賣還可觀察隔天 依然沒強勢表態最慢4/18得賣! 這種高檔避雷針的例子不勝枚舉
尤其是越小型越投機的股票越得遵守

威廉指標

威廉判斷多空狀態
指數偏低時，大約30以下
代表行情走多
指數偏高，大約70以上
代表行情走空
加上抵扣的觀念
可預測轉折點

乖離率

(一)十日乖離率達到負4.5%以下是買進時機，正5%以上是賣出時機。
(二)二十五日的乖離率達到負7%以下是買進時機，正8%以上是賣出時機。
(三)七十二日乖離率達到負11% 以下是買進時機，正14% 以上是賣出時機。
(四)在多頭行情中，會出現多次高價，太早賣出會錯失一段行情，可於先前高價之正乖率點出，反之，在空頭市場時，亦會使負乖離率加大，可於前次低價之負乖離時買進。

BBI多空指標

1.股價位于BBI 上方，視為多頭市場。
2.股價位于BBI 下方，視為空頭市場。

1、多空指標線所有功能同平均線。
2、高價區收盤價跌破多空指標線時準備賣出。
3、低價區收盤價突破多空指標線時準備買入。
4、當曰股價位于多空指標線上時為短多行情，當曰股價位于多空指標之下時為短空行情。

多空指標線向上，股價在多空指標之上代表多頭勢強。
多空指標線向下，股價在多空指標之下代表空頭勢強。

領先指標與落後指標

Leading indicators are economic indicators which tend to change before the general economic activity, and so may sometimes be used as a predictor.

Example:

• Stock prices
• Average work hours in manufacturing sector
• Housing Markets
• Inflation
• Interest rates

Lagging indicators trail behind the general economic activity.

Example:

• Unemployment rate
• Percentage change in CPI
• GDP (sometimes)

經濟指標原文：